央行日前发布《2016年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。《报告》称，央行继续按主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率市场化形成机制，发挥市场在人民币汇率形成中的作用，增强汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。此外，《报告》还开辟了专栏，解释人民币对美元汇率中间价的形成机制。文末附报告链接。
人民币汇率预期逐渐稳定
近期，跨境资金流出压力明显缓解。外汇储备余额在连降4个月之后，从今年3月份开始由降转升；银行结售汇逆差较年初有所回落。总体来看，人民币汇率预期总体趋稳。
今年一季度，人民币对美元汇率中间价最高为6.4612元，最低为6.5646元，59个交易日中29个交易日升值、30个交易日贬值，最大单日升值幅度为0.52%（333点），最大单日贬值幅度为0.51%（332点）。
同时，人民币对欧元、日元等其他国际主要货币汇率双向波动。3月末，人民币对欧元、日元汇率中间价分别为1欧元兑7.3312元人民币、100日元兑5.7530元人民币，分别较2015年末贬值3.22%和6.35%。
此外，4月份，人民币对美元即期汇率在连续两个月上涨后单月累计下跌0.27%，年内升值幅度收窄至0.12%。目前，人民币汇率平稳预期得到巩固，后市走势仍然取决于美联储加息预期以及如何在市场供求和参考一篮子货币之间进行管理。4月份最后一个交易日，人民币对美元中间价报6.4589，较前一交易日大幅上涨365个基点，涨幅0.57%，创2005年汇改以来最大单日涨幅。4月份人民币对美元中间价累计上涨0.04%，为连续第三个月实现月度升值，2016年以来累计升值0.54%。
汇率中间价参考“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”
2015年以来，我国进一步强化了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的人民币对美元汇率中间价形成机制。2015年8月11日，央行强调人民币对美元汇率中间价报价要参考上日收盘汇率，以反映市场供求变化。2015年12月11日，中国外汇交易中心发布人民币汇率指数，强调要加大参考一篮子货币的力度，以更好地保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定。基于上述原则，目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制。
《报告》称，人民币对美元汇率中间价变化既反映了一篮子货币汇率变化，又反映了市场供求状况，不仅可以剔除篮子货币汇率变化中的噪音，而且在国际市场波动加大时，有一定的过滤器作用。如此一来，人民币汇率中间价以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的特征更加清晰。
据了解，当前人民币汇率中间价形成机制基本遵循“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”，做市商会根据CFETS、BIS（国际清算银行）、SDR（特别提款权）货币篮子不同的权重或变化作出报价，央行再将各家做市商的报价加权平均得到中间价。
招商证券首席宏观分析师谢亚轩对记者表示：“三个篮子权重差别比较大，以盯住美元权重为例（已包含港元的权重），CFETS的权重为33%，BIS为19%，SDR为42%，估计三个篮子中更偏向CFETS权重作为参考。一般而言，如果其他货币相对于美元贬值，人民币对美元汇率中间价在收盘基础上会有所贬值；反之也会有所升值。尽管偶尔还会受到其他因素的影响，从汇改后的经验来看，人民币汇率升值或贬值基本处于参考货币的中游水平，弱化了美元的影响。”
人民币国际化不断推进
《报告》显示，今年一季度，在中国人民银行与境外货币当局签署的双边本币互换协议下，境外货币当局共动用人民币797.40亿元，中国人民银行共动用外币折合24.49亿美元。3月末，境外货币当局动用人民币余额447.58亿元，中国人民银行动用外币余额折合11.15亿美元，对促进双边贸易投资发挥了积极作用。人民币的国际化也随着人民币汇率形成机制的完善不断走向纵深。
4月份，在福建、广东自贸试验区挂牌一周年之际，支持这两个自贸区扩大人民币跨境使用的政策相继出台，自贸区内企业和个人的人民币跨境使用，在个人经常项目、企业双向人民币资金池等领域取得新进展。同时，苏州和天津跨境人民币创新业务试点扩展至全市范围。
在福建、广东自贸区，扩大人民币跨境使用的主要政策还包括允许自贸区内企业和金融机构在境外发行人民币债券，募集资金并调回境内；支持自贸区内银行基于实际需求和审慎原则，向境外机构和项目发放人民币贷款等。
同时，中国人民银行继续积极推进扩大SDR的使用。4月份开始，中国人民银行发布以美元和SDR计值的外汇储备数据。此外，据报道，我国正积极研究发行SDR计价债券，并有望建立发行SDR计价债券的平台。
来源：金融时报；作者：周琰
附件：2016年第一季度中国货币政策执行报告（pdf）来源：中国人民银行网站
