11月10日，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会决定批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动沪港股票交易互联互通机制试点（以下简称沪港通）。沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始。
上海和香港作为我国具有重要影响力的两个金融中心城市，在共同服务国家经济社会发展中发挥了重要作用。长期以来，沪港两地在金融领域一直保持着良好的合作关系。沪港通业务的开启是沪港两地金融发展史的重要里程碑，标志着沪港金融中心共荣时刻的到来。
上海国际金融中心建设需求
根据“十二五”时期上海国际金融中心建设的发展目标：瞄准世界一流国际金融中心，全面拓展金融服务功能，加快提升金融创新能力，不断增强上海金融市场 的国际内涵和全球影响力，力争到2015年基本确立上海的全球性人民币产品创新、交易、定价和清算中心地位。经过多年努力，上海国际金融中心建设已经取得了重大进展，金融机构不断发展壮大，金融市场体系日趋健全，金融发展环境日益完善。然而，由于受到市场机制不完善、创新能力不强、开放度不够等因素的制约，上海国际金融中心建设进程与发展目标的要求相比，还存在一些差距。主要表现在：机构投资者种类和数量不足，金融产品和工具不够丰富，金融市场配置资源的功能有待进一步增强，金融机构国际竞争力和影响力有待进一步提升，金融国际化程度有待进一步提高。沪港通的推出将从加快人民币国际化进程、开启A股估值体系国际化以及提升内地券商业务发展潜力等多个方面，大幅度提升沪市资本市场国际化水平和整体质量，加快推进上海金融中心建设。
加快人民币国际化
人民币国际化与上海国际金融中心建设密切相关、相辅相成。沪港通将加快人民币国际化，有利于上海国际金融中心的建成。根据美元、欧元等全球货币的经验，人民币国际化主要分三步走：第一，跨境贸易结算，实现结算便利；第二，币值坚挺，更多国家和居民愿意持有人民币，能使人民币沉淀到离岸市场；第三，人民币离岸市场的离岸资金能保值增值，或回流到发行国分享到该国经济增长的利益。此次沪港两地股票市场的互联互通机制为人民币回流提供了一个渠道，进而实现了人民币走出去、离岸市场沉淀、资金回流增值的大循环。并且，沪港通的股票买卖安排是通过中国结算和香港结算之间进行清算，使得货币实际上在一个封闭循环体中流转，有效地避免了境内资金外逃的风险和国际资本流动对我国经济平稳发展的干扰，是人民币国际化具体措施的绝妙安排。
开启A股估值体系国际化
相比其它市场，我国A股市场上境外投资者的占比偏低，资本市场仍处于相对开放程度较低的状态。香港市场是长期投资者和成熟投资者主导的市场，从交易制度、习惯到投资理念均与内地市场有较大差距，市场普遍认为其定价的准确性和市场运行效率均高于内地市场。互联互通将在不改变现有法律和投资者交易习惯的基础上，实现买卖对方股票，通过市场之手促使内地股票市场形成合理估值体系，提高资产定价的效率和准确性。沪港通在为A股市场注入境外长期投资资金的同时，将丰富我国A股市场的投资者结构，开启A股估值体系的国际化，进而推动A股市场更加成熟完善。
提升内地券商业务巨大潜力
沪港通为券商业务收入的提升提供了机遇，有助于金融市场的繁荣。沪港股市直通后，香港投资者购买上交所A股需要通过在港交所注册的券商购买，内地投资者购买港股需要通过在上交所注册的券商购买，此次沪港通总额度为5000亿元，每日额度为130亿，港股通总额度为2500亿元，每日额度为105亿元，对于在港券商来说，按0.3%的佣金率计算，满额3000亿，可贡献佣金9亿元；对内地券商来说，0.07%的佣金率，满额则可以贡献1.75亿元的经纪收入。这对于券商而言是一笔可观的收入。并且，鉴于沪港通对香港经纪业务的弹性更大，将推动内地券商采取“走出去”的发展战略，在境外建立分支机构，并通过完善金融产品创新平台、建立境外投融资平台等方式，拓宽境外市场业务。内地券商的不断发展和成熟，也将进一步促进上海国际金融中心的发展。
支持香港成为离岸人民币业务中心
对于港市而言，沪港市场建立互联互通机制是香港金融发展史上的一个重要里程碑。内地拥有丰富的上市公司资源及大量的个人资金，投资潜力庞大，沪港通业务的开展，扩大了香港资本市场的资金池，增加了投资者多样性。
更重要的是，沪港通将有助促进香港与内地市场的战略性融合，推动人民币国际化和资本项目下可兑换的进程，增加人民币资本于在岸及离岸健康双向循环，进一步提高香港离岸人民币市场的流动性，并在过程中巩固和提升香港作为离岸人民币业务中心的地位。随着沪港通的开展，香港将再次成为连接内地与世界的桥梁，发挥其作为国际金融中心的重要作用。
（林采宜 国泰君安首席经济学家 中国首席经济学家论坛理事）
