丰习来：国际化和专业化是未来中国投行的发展方向

丰习来：我认为内地金融机构赴港上市的原因在于，一方面，香港的上市手续较为市场化，另一方面，香港先进的管理理念和相关制度可以为内地金融机构赋能。在香港上市的企业每年都会向国际投资者路演，从中接触到很多国际规范，其筹资能力、管理水平、经营理念和国际化视野会有较大提升，企业本身也逐渐向国际标准靠拢。

丰习来：整体来讲，现在全球处在一个低利率，甚至负利率的状态。在全球经济低迷的情况下，加息的可能性不是很大，政府大概率会通过降息的形式刺激经济。因此，现阶段的低利率水平将使得债券发行迎来一个非常好的时机。

丰习来：新经济公司的估值问题是一个全球性难题，例如WeWork巨额估值的大幅缩水给软银造成了沉重损失。造成这种现象的原因在于新经济公司缺乏稳定的现金流，而估值的传统方法主要针对有现金流的公司，对其未来的预期现金流折现得到公司价值。但是，由于新经济公司没有现金流和利润，目前的主要方法是按照其销售收入，甚至是预期的销售收入来估值，这是对现有估值方法的巨大挑战，也是一个全新的调整。

但问题是，一些新经济行业存在较多泡沫，市场预期对其股价有着决定性影响。前段时间虚拟经济比较火的时候，大家预期较高，同样估值也高。但慢慢发现，这些公司在融资之后长期没有现金流，没有现金流便没有分红，投资收益自然不会高。这便容易造成市场恐慌，而市场规律是买涨不买跌，股价一旦开始跌，便容易引发大幅下跌。所以，市场对新经济的理解需要逐步回归理性。

丰习来：作投资新经济首先要看大的行业趋势，选择一个成长空间大的行业；其次，要看公司的管理水平，包括管理者的专业能力和过往经验；再次，业务和盈利模式至关重要，要看其业务模式是不是可行的、符合常理的，能不能达到一个长期能够解释的盈利模式；最后，要看谁是他们的股东投资者，好的股东投资者会为投资标的带来有效的投后管理，所谓投后管理是投资公司帮助被投资企业解决问题的能力，并为他们“赋能”。

丰习来：作相较于美国投行业务百年的发展史，中国的投资银行还是一个年轻的行业。目前中国的投资银行较国外相比仍存在很大差距，具体体现在：一方面，国内投行对相关产品和技术的了解较少，且能力相对不足，另一方面，国内投行的国际化程度还比较低，这使得国内投行在国际化并购业务方面不占优势。因为要从事国际并购，需要对并购双方都有充分的了解，而且并购需要具备非常专业的能力，包括并购之后如何管理该企业。在这些方面，中国投行仍尚处于起步阶段，未来还有很大的发展空间。

丰习来：“国际化”一定是未来中国投行的发展方向。投资银行是服务实体经济的，中国很多企业的国际化程度都很高，比如华为公司在全球100多个国家销售，中石油、中海油的收入结构都是国际化的，作为一个金融机构要为它们提供服务，肯定也要国际化。

丰习来：外资银行在中国未必所有业务都做，但他们可能会在某一个产品或业务方面对国内市场造成一定冲击，通常是高附加值的产品，比如财富管理、企业重组并购、衍生产品定价等。过去，外资银行在中国的业务受到限制，大股东不能控股，很多方法或技术优势发挥不出来，但取消对外资银行的限制之后，他们会在中国最发达的地区布点，并逐渐做大规模。从这个角度来说，中资银行面临同外资银行竞争的巨大挑战。

除了压力外，外资银行的进入对中国资本市场发展还可以产生“鲶鱼效应”，激发国内金融机构的求生能力。多年来，中国的快速发展依靠的便是改革开放，而外资银行的进入可以将新的理念、方法和机制引入国内，包括人才管理、激励机制、全球性研究能力等。

中国正在进入一个新金融时代，不能再用过去传统的思维方式看待金融问题，而应从全球化的视角出发，努力提高中国金融行业在国际中的话语权与定价权。投资银行做大做强是中国经济提质增效的需要，是中国经济全面参与和提升国际竞争力必然要求，中国需要一批具有国际视野和能力的头部投资银行。

丰习来：对于金融机构而言，金融科技的发展正在并将会带来革命性颠覆。举例来说，过去支付主要集中银行体系内，但现在来看，在中国，第三方支付的占比高达90%，商业银行占比之和不到10%。

未来人工智能也会对证券市场交易产生颠覆性影响。过去的交易大量使用人工交易员，而现在在华尔街，我们看到交易员的失业率很高。此外，现在股票发行需要中介结构来撮合，但随着人工智能和大数据的发展，未来也许可以直接建立一个平台，通过区块链直接认购股票或债券。所以，如果没有新科技的助力，一家金融机构必然在时代的浪潮中被市场淘汰，因此，金融科技是今后国内金融行业发展的重点战略。

本文记者：都闻心