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“基金一姐”奔私后的投资分享

编者按:今年公募基金经理离职人数创下历史新高,离职后的去向主要有两个:一是明星基金经理奔向私募或自立门户,二是转投排名压力较小的券商和保险资管。有“基金一姐”之称的王茹远就是属于第一种,她于10月17日宣布离职,11月3日就注册成立了自己的私募公司,动作如此神速,表明她非常看好当下的市场。11月7日,王茹远在首届“中国资本全球化”全球投资论坛上分享了她的投资思路,这篇演讲将为你解密“基金一姐”眼中2015年的投资机会。

 

王茹远:原宝盈基金的基金经理 2003-2007年先后在腾讯、TOM工作,2007年进入宝盈基金,2012年6月30日任宝盈核心优势灵活配置混合型证券投资基金基金经理,任职回报达129.9%,资产净值增长达5943.73%。2013年8月1日兼任宝盈策略增长股票型证券投资基金基金经理,任职回报达46.53%,资产净值增长106.43%。

 

演讲实录:

我演讲的名字是《乱涨渐欲迷人眼,拨云见日选真金》,我自己应该是比较坚定的成长股投资者风格,但实际上不可否认的,A股这种,尤其是从去年到今年这种引领市场的基本上都是大的游资,在这种情况下,我大概能看明白哪些是纯题材炒作,哪些是有行业逻辑的。

本次演讲分为四个部分:

第一,过去五年成长股炒作路径。也就是从2009年整个股市回暖,再加上2009年底创业板推出以来,成长股的炒作路径,重点就是刚才标题里面讲的,

第二,市值与基本面的关系。因为你看每一个个股各有千秋,每个人看法不一样,但是我们可以用市值看成长股里面的逻辑。

第三,正面、负面案例筛选好行业好公司。我们以板块为例怎么筛选一些好行业、好公司;从市值的角度,怎么过滤一些,尽管你从公司个股来说觉得它还有很多题材,很多并购在后面,像传媒类的公司今年也有很多并购,但为什么不涨反而在跌呢?

第四,2015年成长股环境。2014年马上结束,我们看一下对2015年的一些畅想,就是在新的环境下,成长股的表现如何?

 

     过去5年成长股炒作路径

 

2009年——年底创业板推出,稀缺且新鲜导致个个香饽饽

2009年底创业板推出的时候,标的很稀缺,也是大家呼唤很久的事情,所以2009年底很多公司上市当天的股价成为很久都突破不了的高点,当时特别新鲜,又稀缺,所以每个股涨幅都特别大。每个公司在卖方分析师的引导下都能编出很多题材故事。

2010年——借各种主题轮番炒作,业绩、概念都认

后来到2010年9月底之前,基本上都是成长股的行情。银行、地产表现都不怎么样。当时我还是卖方分析师,基金经理完全分成两块,一类做成长股的每天像打了鸡血一样,另一类做传统行业的每天盼着成长股暴跌。2010年不断有创业板还有中小板的公司上市,大家借着各种主题炒作。2010年一个公司不管是出一个表面业绩,哪怕去年50万的利润,今年100万的利润,大家很认业绩的表面数字,也不管里面到底是怎么出来的。还有很多概念大家都认。

2013年到2014年很多的炒作,就像是把2010年大家炒了很多的题材重新炒了一遍。但不同的是,很多公司经过三年的发展,洗白了历史上的东西,然后去并购、融资,所以这一轮的炒作本身的基本面就是在它的体制更加强壮情况下的炒作。

2011年——整体向下,认业绩、次新股阶段行情

2011年整个市场很低迷,这些公司经过大家疯狂的畅想以后,除了极个别电子产业的公司,大部分的公司业绩是严重不达预期,所以2011年整体,我记得我当时做过一个统计,就是差不多从这些股价最高点到后面最低点,平均大概有70%左右的跌幅。但是2011年年初和7月份,还有年底11月份的时候,是炒次新股。其实A股有它自己的特色,这些特色我们可以从价值理念不认同,但是我们必须知道有这样的游戏规则。炒次新股、高送转预期,实际上炒的那些人我相信也不知道到底这家公司会不会高送转,但是有这种预期,比如股本小、股价高。所以尽管市场不好,但这些东西还是认。

2012年——只认业绩

2012年整个市场也不好,但是如果大家留意,2012年有一些安防、苹果,我说的主要是一些小市值的成长股,包括医药、消费,因为业绩比较好,所以2012年是认业绩的一年,只要你有业绩,它不去看你的行业空间怎么样,只要有业绩比如说40%-50%的增长,它基本上是从熊市里走出牛市的特征。

2013年——白马领涨、主题炒作,依旧认业绩,并购逐渐兴起

2013年成长股整体上涨,但是主要是涨的是一些白马,比如电子、传媒、环保,还有一些油漆装备等等,基本上还是一些市值比较大的白马股涨,其它概念是跟从 。还有一些主题性的炒作,比如炒作金融IC卡,还有各种各样的题材,几乎什么都能炒起来。但是2013年市场还是很认业绩的,过去大概从2014年2月底之前,A股对成长业绩非常认,不去看企业核心竞争力怎么样,只要你有业绩大家都在炒。

2013年逐渐兴起了传媒行业,传媒行业最早兴起产业并购,大家都想的差不多,说并游戏大家都去并游戏,或者并一些营销类的,短期能冲业绩的大家都去并购。所以2013年是一个白马领涨,比较重业绩,并购重组比较兴起的时候。

2014年——白马最低迷,小市值黑马领涨、不看业绩空间、并购是主线

2014年,大家看到的是成长股涨或者是小股票涨,其实它涨的东西不一样,炒作逻辑也不一样,因为我毕竟一直在机构,像以前出来季报,研究员都要分析财务数据的,但如果2014年你还去分析的话,基本上都是无用功,因为现在基本上没有人看业绩,大家看的都是这个公司未来市值能做多大,后面有没有一系列的并购预期,有没有市值维护的诉求等等这些。

其实今年这个风格,应该从3、4月份是跌的,从5月份风格已经明朗。而且我发现一个规律,因为A股每年它的风气会变,每年5月份走出来是什么风格,几乎全年就是什么风格,几乎走到10月份,因为10月份是绝对收益要兑现利润的时候,所以10月份是调整期,但是从5月份到10月上旬基本上是延续一种风格的炒作。我记得前段时间,网上做了一个统计报告,就是涨幅最大的,只要市值够小,比如说10亿到30亿之间,随便讲什么故事,平均涨幅都是60、70%,为什么它会炒成这样?很简单,去年大家炒成长的白马,当时华谊兄弟最高的时候都冲到500亿了,还有蓝色光标,大家一口气把它炒过火了,把后面三年的都透支了,当然就切换到什么还能继续炒,就找出一些小黑马继续炒。

 

二     市值与基本面

 

我觉得在A股做成长股的投资,有一点是必须去接受的,就是一定要作为一个整体来看,不要直接进去看一个公司,看单个公司,要么就是你被它的市盈率,被节操吓到了,要么就是你自我陶醉了。

最近我大概罗列了一下,主要选的是创业板的公司。你再去看创业板的公司在200亿市值的没几个,而且里面几个公司市值应该还有下跌空间。你看炒的这么热烈,200亿市值的公司也就那么几个,100亿到200亿的也就这么几个,大家基本都挣扎在50亿到100亿之间,这个比较多。

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其实对这个市值分布我大概做了一个对应关系,要达到这个市值本身要具备什么基本面的要素。

 

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比如说200亿市值里面的碧水源、华谊兄弟、乐视网、蓝色光标、机器人等等,它一定是某一个行业,某一个细分领域的龙头,而且它所处的行业一定有足够大的空间,而且行业景气一定是往上。而且为什么有一些公司去年从200多亿一下飙到500亿市值,然后又掉到200亿市值,就是因为它在风口上,A股永远是这样,涨也要涨过火,跌也要跌过火。它一定是在风口上,再加上一些刺激因素比如,去年差不多三分之一的传媒公司在停牌,你停牌了大家认为有并购,不停牌的大家预期后面有停牌,你回过头来看很多东西肯定是炒过了。但是如果我们分两面性看这个事情,当时有这个环境,它炒这么过的时候是对的,但是要有一分清醒,尤其是如果我们有很大的资金进出的话,还是要看清楚这个公司本身是不是有这样的价值。当然要到200亿以上,很多公司本身要利润体量跟的上,像这里面的神州泰岳,它就是利润规模大一些。

100亿到200亿市值,一定是上面的要素大部分都具备,但一定缺了某一条或者某两条,其实这100亿到200亿市值里面很多公司是不错的。

像50亿到100亿的就差一些,这一些公司可能也努力的,尤其是50亿以下的公司努力想脱离屌丝,但是本身它缺少行业竞争力或者本身行业空间有限或者治理结构有问题,比如说老板之间闹翻了或者董事长在公司里泡妞,公信力失去了,总会有这样的问题。

所以说要站上500亿市值真不是很容易的一件事情,其中有一条(就是图中标红的)我觉得在A股非常缺失的,就是管理层的进取和管理层的节操,我们经常讲的治理结构问题,比如说一些传媒公司,我无法相信这些传媒公司的老大会真正呕心沥血的经营一个公司,或者他拍影视剧他的成本到底怎么核算我真不知道。当然产业里面的人也讲过一些猫腻,去年华谊兄弟到500亿市值的时候,很多人就喊到1000亿市值了,但是如果你真的喊到1000亿市值的时候,你要想这个公司的成长有没有稳健、可预期的可持续性,如果没有,我觉得它可能500亿市值都站不到。

 

三     正负面案例筛选好行业好公司  

一个原则:一年内看不到翻番空间的成长股就没必要当做战略重仓品种

 

后面我举了大量的板块,我想跟大家分享的是,可能在一些偏价值投资人的眼里,觉得我们做成长风格的可能跟投股票一样没节操,但是我最早一份工作是在腾讯,我还专门看过三年的海外互联网,但斌刚才提到的腾讯、金山这些,我也做过,海外投资确实非常看价值,要计算好这个公司在极限的情况下。我记得2010年很多公司涨了一波以后,海外很多中概公司跌了70%、80%的。但是我刚到A股的时候,看一遍就想吐一次,觉得全是垃圾,但是当我们整体性看这些东西的时候。

我再插一句,我从网易辞职的时候,我管理基金最高峰的时候两个基金加起来快到90亿了,所以真正你资金量到一定情况以后,我的原则你选一个成长股,一定不要说30%的空间,你买什么啊?你买进去已经是高点了,跑又跑不出来,你看到它涨的时候你卖能卖出去,但是跌的时候底下空荡荡的根本卖不出去。所以如果你真的把一个股票当一回事,不管是拿100万炒还是拿100亿炒,还是要从大原理上想通一个东西,如果一个成长股真的连翻番的空间都看不到,的确要看到这样的空间才有价值,你才把它当回事,才去把它当一个可选的品种,你一定要有这种理念。

因为你老想着玩30%的空间,但有可能你拿三个月它一点不涨,你刚卖了它就翻番了。所以我这说的成长股,也是以下讲一些市值对应的一个原则:就是一年内看不到翻番空间的成长股,真的没必要当成战略入仓品种,无论你拿多少钱玩。

这里我先举一个负面案例,就可能你从战略上要放弃一些东西,因为A股有这么多东西可以投,你不要把精力放在空间小的东西上,一定要放在5到10倍空间的东西。

去年整个传媒板块风太大,卖方推荐的时候都是有30%的空间业绩增长,就认为40倍的PE是底,大部分并购都是围绕游戏、影视还有营销的公司,因为所有的并购扩张,尤其是中国式的并购,所有被并购的公司差不多都会被注水。像我所知道的像很多原先在传媒领域的公司,都会涉及到政府层面的一些东西,很多东西说不清楚,这种并购扩张,就算它完全并购的是一个优秀的公司,但是都习惯做老大的人,你把他捏一块,谁会听谁的?差不多全球的并购案例里面,99.99%都是失败的,所以大家不要对并购抱太高的期望。

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所以像蓝色光标,现在是200多亿,去年最高的时候也到了300、400亿的市值,华谊兄弟现在100多亿,最高的时候500亿,华策最高的时候也差不多300、400亿,奥飞动漫相对优秀一些,最高的时候也有300亿左右,这些是去年传媒研究员标配推荐的品种。当然这个(奥飞动漫)我买过,其它打过酱油但一个都没上过我的十大中仓,这些公司到一定程度以后各有各的瑕疵,如果一个公司有300、400亿市值,你真要让它的市值再翻一番,就是我讲的一个原则,你看不到它翻番的空间就不要抱期望。所以我在我今年的战略里面说,一定要战略抛弃这种成长白马,就是市值比较大,炒了两三年的成长白马,今年你只要不买成长白马,哪怕买僵尸股都赚了很多钱了。

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第二个负面案例是手机游戏

 

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我在互联网公司待了五年,对里面的东西比较清楚,这些东西在全球(包括中概股很多都是游戏公司)从来没有给过游戏高的PE,有的东西必须认可它阶段性的,其实任何行业归根结底都有它的周期性,像去年整个手机游戏就是爆发时间,因为智能机突然普及,包括微信上下载游戏,整个行业是一个巨大的爆发时间。从今年2月底之前,市场审美标准还停留在只要你出业绩,不管你这个业绩能不能持续,大家是认的。但是等它市值涨到一定程度以后,这种东西一定是要坚决抛弃的,因为游戏基本上你能看清楚3个月的利润都不错了,真正精品的游戏国外就是暴雪,国内真正精品的也就金山做的几个还可以,腾讯都不怎么样,这种游戏能够实现稳定现金流的,持续很长时间的几乎很少,所以游戏能看到3个月的利润,我为什么要给它30倍以上PE(去年最疯狂甚至给300倍PE)呢?所以这种东西它市值炒到一定程度以后是一定不能支撑的。

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去年差不多9月份,应该是游戏还在疯狂上涨的时候,我看它就很不顺眼了,我是坚定看空,它后面的下跌空间非常大。这些公司最高的时候也300、400亿市值了,靠并购堆砌起来的公司有什么竞争力可谈?但是我们不得不承认,大家炒的其实是一个行业的上涨,具体炒哪个公司,就是哪个公司被大家忽悠的深。

 

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像这些后来自己本身借壳上市的相对优秀一点,它去年卖的话都能卖20-30个亿,这些80后的创业者能够抵制住这么大的诱惑,愿意借壳上市而不是卖掉,最起码说明他还是有志向的。但这些公司的市值都不小了,没有稳定盈利期的话,这些必然是往下的。今年如果把前面的传媒和游戏股过滤掉,那应该说今年的投资是琐了很大的安全边际了。

 

第三个负面案例是国有的传媒股

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这些公司正面的东西是政府对意识形态的控制,对国有的传媒公司肯定是有利的。然后这些公司在一些城市的核心地方有地,而且现金流也非常好,可以支持并购;但是负面的话,我觉得这些传统的传媒股并不代表一个社会的发展方向,而且它的激励、创新和互联网基因绝对不能支撑它踏入500亿市值这个巨大门槛,500亿市值基本代表你是一个极品的公司。

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所以后面这个(注:百视通)最高的时候也500亿市值了,这些市值也非常大。我觉得这些东西,也许还有很多看点,很多题材,你看后面这些其实看起来走势不错,市值也就100、200亿。我看这些走势应该是包含了很多并购预期,或者刚并购完,走势看起来还不错,但是100亿的市值我不认为后面有多大的空间。

 

第四个负面案例是影视公司

 

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其实影视公司跟传媒也一样,收入也不稳定,行业监管、广电政策变来变去,最主要的是我对管理层并不太信任。很多影视公司你真的不知道它是拍电视剧还是泡妞,还有影视剧的拍摄成本核算问题,我听了以后再也不敢相信他们的财务报表了。还有并购这些,像把央视的媒介代理公司并购过来的,打死我都不相信它的业绩能够持续,你作为一个民营企业你认为你有***的能力吗?

这个判断我在去年机构路演中一直是这个观点,最疯狂上涨我没有赶上,但是我也没有吃亏,反正投资最后就是一个概率,它涨的好的时候我不投它可以投别人,但是跌的时候,我可以回避掉很多黑天鹅。当然这里面不排除有一些公司管理层还是很敬业的,据我调研情况,里面肯定有敬业的,我认为大部分不敬业,但是个别还是很不错的,但是拿一个周期来说,去年我觉得这些东西涨的有点多,风吹的太大了,大家把未来畅想的太美妙了,而且后来一堆长城影视等等借壳也上了,稀缺也不稀缺了,市值也大了,预期也太高了,空间没多大了,也没多少油水了。

 

再举一个正面案例,信息安全。

 

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从去年,我在这块布局比较重。因为我自己学计算机学了七年,而且我还是一个爱国的人,我希望看到中国计算机业自主软件兴起,也期待了很多年。这些公司有一些品种,像中国软件,你看起来这个公司很烂,其实我也觉得它很烂,它管理层也烂,什么都烂,但是这个公司刚开始上涨的时候30个亿的市值,而且它毕竟有一些核心的品种在里面,就当时你看这堆东西它代表的是国家的一个基础软件这些产业,这些都是30亿市值起来的,在整个国产软件板块起来以前,最高只有两个公司在200亿左右,其他都在100亿以内,大部分都在50亿以内。后来国家在信息安全这块第一期就有6000亿的投资。

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我还是回归到那个话题,这个行业好,政策支持,国家一定要做的事情,就信息安全是一个国家战略,这种行业的话我们就得像看人,肯定人无完人,这些公司也得全局来看,如果这样来看的话,心理障碍就消除了很多。当然这里面也有一些公司本身不是太烂,那种如果是龙头肯定更好了,但也有一些公司,像中国软件名字很好,你不把名字炒起来别的也没的涨,这也是A股一些无奈的游戏规则。大家如果记得5月份市场真正的反弹,就是从中国软件拉了 一个涨停板开始的。

 

另外一个正面案例,就是军工。

 

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军工好多在陕西,我对他们很了解,他们没有进取精神,我真是看什么都不好,但是还是跟信息安全一样,像航空动力在重组之前100亿的市值,哪怕到3000亿市值你也不能说它很贵,当然到3000亿得要做出一些东西给大家看一看。

这些行业极好,国家又要做起来的产业只能用全局的观念来看,实在没办法你就挑4个小黑马、4个白马,白马买重一点,小黑马买轻一点,回归到现实中,因为它整体都烂,好公司都流到海外去了,如果这样的话你真的挑极品个股,你也可以挑,但是它早就贵到不知道什么样了。

我总体来看,后面即便有调整,但趋势还是会继续向上,无论是作为安全角度或者高端装备制造,一定要大力发展军工行业,这个行业空间很大很大,而且军工不是一个无序的竞争。作为整个行业空间来说,一定是能支持大市值的,像游戏公司就支持不了大市值的公司。

所以你看这些公司,当然这前面基本上是军工的大白马,后面开始就是一些优秀一点的小黑马,像机器人这几年其实走的是标准的优秀公司的走势。

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接下来这些可能是我自己研究基本面比较扎实的,果然走的极其稳健,这些是我认为还有点东西,有点业绩的这种,走的不错。

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接下来的比较妖一些,但包含了很多预期,比如说整个航空板块都会有并购重组的预期。但是在A股有一点你必须接受,你真的希望一个股票涨的快的时候,首先排除的一定是机构重仓,这个你就没办法,因为A股真的有板块性行情的时候,一定是这种市值小、机构少的股票在涨。

 

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明年选个股,我这筛选了一批,筛选标准有三个要素:第一,今年的股价一定创了新高;第二,3到5月份调整不能太深,如果调整太深说明这个公司包含了一定的水份;第三,最近没有出现趋势性往下的公司,尽管涨幅最大,但是有可能还是明年表现最好的公司。这些公司里面我就不严格讨论基本面,我们从选股的角度来说,因为今年很重要的一点,大家不仅仅是看业绩了,真正的公司可能是具备一些核心技术,管理结构什么都比较完善,这些公司能够从创业板里面跑出来一定有坚实基础。

像这家公司(注:尔康制药)看名字很多人就想吐,其实它也是以前我的重仓股之一,这里面你不光要看事,还要看人,还有管理层的志向,要看很多因素,能走成这样的公司大家一定要在这些一直创新高的里面去找好东西。

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四     2015年成长股环境

 

  

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简单说一下2015年的成长股的环境有很多变化。

去年两年的普涨,就是2013年涨了白马,2014年涨了黑马,这是一个背景。

第二个就是2013年开始的并购,今年死撑一年,明年可能就快露馅了。股市一定要反映在真正露馅之前,所以可能要开始爆出不达预期的地雷,我刚才举个几个负面案例里面,不只是说明年调整了就要涨了,还是要跌。

还有新股要不断发行和非盈利互联网公司上市。

还有新三板越来越吸引眼球。我觉得如果我去买别人的基金,我可能首先考虑的就是先买已经成立起来的新三板专业户,这里面肯定有好东西。

再一个就是沪港通。为什么大家今年市场慢慢不看业绩了,其实这个东西一定是潜移默化的过程,你看今年国内炒新能源汽车链条上的一些东西,也跟海外特斯拉带起来的风关联很大,就是海外、A股联动越来越明显。

再一个就是注册制,当然我认为A股的注册制的过程比较漫长 ,但并购重组还会继续活跃。

但是我的结论是我认为还有很多东西不能投,像今年并购的小市值的小黑马,该讲的故事也讲了,从十几亿市值涨到70、80亿市值了,拼凑起来的不能打造企业的核心竞争力的,所以我觉得13年炒过的大白马和14年炒过的没有竞争力的小黑马,靠并购凑起来的一些东西,我觉得2015年大概率应该抛弃掉,基本上不会撞到太多地雷。

另外一个,并购也要开始看质量了。其实大家看为什么今年传媒并购不认了,因为很多都在去年被并掉了,今年并购的都是凑起来的、非常垃圾的一些东西,而且你的市值如果接近百亿了,你再并购,一个是体量上支撑不了,第二是该讲的故事也讲的差不多了,所以我觉得后面的并购大家不光要看数量,还要看质量。

我大概的分享就这么多,谢谢!

 

Q&A

 

提问:深圳一直是市场化程度最高的地方,也是创新改革走在市场最前沿的地方。在中国资本市场全球化的背景下,深圳的私募以及公募的财富管理机构,怎么满足高净值客户全球化的资产配置?

王茹远:据我了解,的确高净值的客户都有海外资产配置的需求,比如说就有很多可能要移民到香港的一些账户也不知道买什么,就瞎买,还有一些本身在海外上市的公司的那些人,因为他们经营企业,很多资产都在海外,他理财也不专业,除了自己的公司也就买买腾讯,也没有时间真正打理,需求是很旺盛。你看国内也有一些,比如说雪球网那么火,因为中国人研究中国自己的公司,本身对很多东西了解起来很接地气,也很容易了解,有一部分做的很不错的人已经能满足一部分的需求,但是我觉得对接得不太好,因为国内的券商还是围绕A股市场来服务。像我有一个朋友要发海外的对冲基金,我觉得他水平很不错了,但能募集到的资金非常少,除了以前跟他打过交道、对他很信任的人,我觉得比如说券商在客户对接这一块不是特别好,或者说没有专注做这一块,因为可能本身也涉及到他把客户介绍给他,也没有机制安排把它作为业绩来体现。

提问:我想问一下王总对环保这个板块有什么看法?

王茹远:环保我不是专家,我对TMT、互联网熟悉一些,但是环保如果跟互联网相比的话,我觉得环保这个东西钱得一点点赚,但是互联网爆发性特别强,像有些公司去年还亏损或者勉强利润打平,但明年就几个亿,后年就几十个亿,所以互联网这一类的公司一定是能够享受你看不懂的市值高度。但是对于环保这些,我始终认为这里面有一些公司,因为毕竟你不管是做工程还是什么,钱还是要慢慢来赚,所以我觉得这些公司市值可能是平稳上涨,简单来说虚拟经济的就是爆发性成长强一些,比如说互联网,或者有自己核心技术的公司,其它的在我看来只要赚的数的清的公司,应该是市值平稳上涨好一些。

提问:想问一下王茹远女士,能否介绍几个有可能出现最大市值公司的几个行业?

王茹远:我自己最看好的是互联网的行业,这些行业对于过去A股传统的以业绩为中心的投资理念,我觉得接受的还不太好,包括现在A股一些比较不错的互联网公司市值我觉得有点太小了,而不是太大了。再一个,本身不管是通过自己的积累或者转型,能够真正拥有一些有价值的数据,并且以这个数据为中心,能够产生盈利模式的公司,应该也是未来能出来的伟大的公司,我说的伟大的公司应该以500亿市值为起点。再一个从大方向来说,信息安全、军工这些产业,它代表的是当前中国不管是政治,还是经济发展的角度需要做大做强的产业,也是这几年爆发性比较强的行业。

提问:请问王总公司有准备发行什么新产品?

王茹远:虽然我号称是成长风格,但大家看我过去投资的十大中仓里面,有一半的成长,还有一半市值比较大的其他东西。我们经常会一边赚钱,一边控制回撤,我的投资时间也不长,但是这段时间给我的经验,就是说我其实不太拘泥于一定要什么风格或者一定投哪一类,我觉得投资还是现阶段,可能将来我要做累了,也会懒得动,现在还是以灵活为主。比如说成长股都涨的鸡犬升天了,那我可能会出来一些,我可能会加一些平价格的东西,所以说不上什么风格。

 

来源:RoadShowChina       经济金融网根据视频截图,部分个股图片略去。

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