海外对冲基金概况

在过去相当长的一段时间内，对冲基金曾被视为极其神秘并扰乱市场的洪水猛兽。而近二十到三十年来，在全球市场进行投资的人们已经充分认识到上述看法不仅是片面的而且是错误的。恰恰相反，对冲基金在全球市场进行资产配置和投资过程中是一个起着积极作用和不可缺少的重要组成部分。

近年来，在中国市场上对冲基金也纷纷以不同的私募基金形式出现，包括阳光私募，理财专业户等。但是，由于中国金融工具的短缺，相当一部分国际市场上成熟的对冲基金投资策略还一时无法在中国市场上得到应用。因此，大多数中国对冲基金的投资范围和方式还局限于中国的A股市场，大宗商品市场，有限的金融衍生品市场和港股市场等。从市场现状来看，以股权投资为主要策略的中国对冲基金行业大致处于海外对冲基金市场在一九七五～一九八五年的阶段。

今天我们一起来重温国际对冲基金的发展历史和过程。我们希望通过对海外（特别是美国）对冲基金的基本特征，投资策略，风险与回报，商业模式和政府监管机制的了解，对中国投资者（特别是机构投资者和高净值个人投资者）进一步发展中国对冲基金市场和扩大投资海外对冲基金市场起到积极的推动作用。

 

一、对冲基金的历史回顾

 

一九二零年代， Benjamin Graham和Jerry Newman 建立了最早期的对冲基金 Graham - Newman 合伙人。

一九四九年，Alfred W. Jones 首次开始使用了“对冲基金”这一名词。

一九六八年，全世界共有近二百家对冲基金。

一九六九年，全球第一个对冲基金组合基金(又称对冲基金母基金或对冲基金投资平台)在日内瓦成立。

一九七零年代，对冲基金投资策略单一，多为多空股权投资。

一九六九～一九七零年和一九七三～一九七四年， 两次熊市崩盘，对冲基金损失惨重，纷纷关门。

一九八零年代，对冲基金行业开始复苏。

一九九零年代，由于高科技推动的股票市场牛市财富的积累，对冲基金经理与投资人利益一致的商业模式，以及对冲基金获取高回报的潜在能力，使得对冲基金的数量大大增加。

二零零零年代，对冲基金投资策略显著增加，包括信用套利，价值被低估的受困金融债券套利，固定收益套利，量化交易，和多种投资策略等。相对以前以高净值个人投资者和私人家族办公室为主的对冲基金投资人，一大批新的对冲基金投资人开始出现， 这些机构投资者主要包括保险基金，主权基金， 退休基金，养老基金，和校园基金等。

二零零一～二零零八年，全球对冲基金资产规模增加到1.93万亿美元。

二零零八年，全球金融危机，对冲基金限制投资人赎回基金，导致投资者热情下降，全球对冲基金规模下跌。

二零一一年， 全球对冲基金规模开始回升，达到2.0万亿美元；其中机构投资者约 占 ～ 61%左右。

二零一二年四月，全球对冲基金资产规模上升到2.13万亿美元。

二零一三年六月，全球对冲基金资产规模达到2.4万亿美元。

二零一四年七月，全球共有上万个对冲基金，对冲基金资产规模首次超过3.0万亿美元。

根据二零一四年四月 Hedge Fund Alert 全球最大的对冲基金公司资产规模排名:

1） Bridgewater Associates: 一千六百一十九亿美元

2） Millennium Management: 一千五百六十七亿美元

3） Citadel: 一千四百一十五亿美元

4） BlueCrest Capital: 九百零五亿美元

5） PIMCO: 八百八十三亿美元

6）D. E. Shaw: 八百五十一亿美元

大纽约地区，涵盖纽约曼哈顿，康州西南部和新泽西北部，以“对冲基金之都”闻名，在这里聚集了超过2/3 的全球对冲基金总资产，超过2/3 的全球最大的对冲基金公司

 

二、对冲基金的基本特征

 

1、股票，债券及现金的投资一般被称为传统投资。而传统投资以外的其他资产类别的投资则被称为另类投资。另类投资是一个非常广泛的概念，除了流动性较高的在二级资本市场进行交易的对冲基金之外，它还包括流动性较差的私募股权，风险投资，房地产，农场与林场，电影制作，以及稀有文物古董与艺术品的投资。通常说的对冲基金主要从事流动性较高的资产类别投资，例如股权，利率，固定收益，信用，大宗商品，外汇，波动性， 结构金融产品和其他金融衍生产品等。近年来随着多样化的对冲基金业务的扩展和采用多种策略的大型对冲基金的出现，对冲基金与另类投资这两个名词常常被人们交替使用。对冲基金虽然以采用对冲技术而成名，然而对冲技术未必每时每刻都被对冲基金所使用。

2、对冲基金的一般商业模式是有限合伙人制 (Limited Partnership) 或有限责任公司 (Limited Liability Company)。

3、与公募基金相比，对冲基金普遍使用金融杠杆 (Leverage)。

4、与一般的个人投资者相比，对冲基金的投资者往往是所谓复杂的或者合格的投资人，包括高净值个人投资者和机构投资者。在美国，所谓复杂的或者合格的个人投资者的定义是: 拥有至少一百万美元的净资产（不包括自己的主要住宅），或者是在过去的二年中至少有二十万美元以上的年收入（三十万美元以上的年收入，如果是已婚）并且预期今年的年收入维持在同样的水平。

5、作为开放型基金，对冲基金一般可以按月或按季度赎回；然而对于新的投资人来讲，对冲基金往往有一个一～二年的投资锁闭期限制。在此期间，投资人一般不能赎回投资，或者要在付出一笔惩罚性的费用后才能赎回投资。在一些特殊情况下，例如二零零八年全球金融风暴期间，对冲基金经理可以选择“关起闸门”，禁止任何投资人在一段时间内赎回投资。

6、对冲基金经理往往将自己的钱投资于自己经营的对冲基金以期达到与投资人的利益一致。

7、对冲基金以净资产值(NAV)估价，追求投资的绝对回报并设有净资产值的高水纹印(High Watermark)。

8、对冲基金一般收取2%(1%～4%)的基金管理费(Management Fee)和20%(10%～50%)的基金回报提成(Incentive Fee)。但是当基金净资产值低于净资产的高水纹印时，基金经理不得提取基金回报提成。

二零零八年金融危机以前，与公募基金和其他类型的投资公司相比，对冲基金缺少严格监管，无需执照，并且运营灵活；只要求在特殊情况下在监管机构注册备案。二零零八年金融危机以后，Dodd-Frank 华尔街改革与消费者保护法案对于净资产值超过一亿五千万美元的对冲基金制定了一系列严格的监管要求。

 

三、对冲基金的投资策略

 

1、全球宏观策略

对冲基金根据预期要发生的全球宏观经济事件和趋势在股权，利率，债券，大宗商品及外汇市场上寻找机会并建立较大的风险敞口以期获取风险调整后的回报。投资策略灵活，杠杆使用普遍，在多个区域市场，多种资产类别建立风险敞口，一般以流动性强并且交易量大的交易所产品和外汇产品为主。该策略属于趋势型投资策略，即可顺势也可逆势，做多与做空并存，希望在牛市和熊市环境中都能获利。投资分析即可定性酌情也可完全系统量化。针对全球宏观策略，进入和退出市场的时机是至关重要的一环 。

2、趋势性投资策略

在跨越多个市场选择股票时，趋势型投资利用市场的走向，趋势以及不一致性来获取回报。该策略在分析选股时既可利用量化模型也可依赖基本面研究。相对于市场中性策略而言，这种趋势型投资策略对于市场的波动起伏具有更大的依赖性。在美国和其他国际市场上做多股票的同时，也做空股票或股指期权来对冲风险。

几个常见的投资分支策略包括:

1）新兴市场策略：中国，印度，拉美，东欧，和中东与非洲等。

2）板块策略:  健康医疗，生物技术，药物，能源， 通讯媒体与高科技，和基本材料等。

3）基本面增长型策略与基本面价值型策略。

4）量化趋势策略，包括具有做空偏见的趋势型策略。

3、事件驱动投资策略

该策略利用与某一特定事件有关的风险来寻求投资机会，如公司重组，兼并，增发股权或债券融资，破产，和清算等。基金经理利用在特定事件发生前后市场估值的不一致性并根据预期的股票或债券定价的走向建立风险敞口以求获利。相对于一般普通股票投资者，对冲基金经理由于本身具有的特殊经验和资源而更擅长于采用事件驱动型投资策略。

特殊的公司事件驱动投资策略一般可分为几类:

1）价值被低估的受困金融债券策略: 通过债券或贷款投资阻止公司进入破产程序或被银行接管，以求影响重组结果而获利。

2）风险套利 (又称兼并套利)策略: 同时做多和做空两家或更多家有关公司的股票（ 例如卖出兼并公司和买进被兼并公司）以求在兼并价格与市场价格的差异中获利; 公开宣布的兼并有可能由于种种原因而最终无法实现而构成潜在的投资风险，因此基金经理要通过分析研究尽可能准确地预测兼并完成的可能性。

3）特殊情形投资策略: 公司重组，业务或资产出售， 债券或股票增发或回购等; 基金经理必须准确估算一个特殊的公司事件是否会增加或者减少公司股权或与股权有关的金融衍生品的价值。

4）其他还有针对固定收益证券的信用套利策略，活动家策略，新药审批投资策略，和重大法律诉讼投资策略等。

4、相对价值套利策略

基金经理利用市场上不同的证券（例如股票，债券，期权和其他金融衍生品等）之间的定价差异(Mispricing)来获利。基金经理通过各种手段来分析和识别证券的定价差异，包括数学模型，技术分析或基本面分析。相对价值策略往往被认为是市场中性策略的同义语，一般的相对价值策略具有很少的或者根本没有对市场走向的依赖性 (Beta)。在定价差异不大的市场情况下，使用相对价值套利策略往往要求用很大的金融杠杆。

相对价值投资策略有许多分支，其中包括:固定收益套利；股权市场中性策略；可转债套利；资产抵押结构债券套利；多空信用套利；统计套利；波动性套利；监管套利；风险套利等。

5、其他投资策略

表1 其他策略一览

全球最大的200家对冲基金投资策略分类（Hedge Fund Alert 2014年4月）

 

四、对冲基金的风险与投资回报

 

投资者利用投资对冲基金来增加投资组合的多样化从而减少投资组合的整体风险。对冲基金经理可以选择使用特殊的交易策略和金融工具来减少市场风险从而取得与投资者风险偏好一致的风险调整后的回报。在理想的情况下，对冲基金的回报与市场指数回报没有或者只有较小的相关性。尽管对冲可以降低风险，对冲基金投资和其他类型的投资一样不是没有风险，就像人们常说的“没有免费午餐”。根据 Hennessee Group 的一篇研究报告分析，对冲基金在一九九三年到二零一零年之间的回报波动性比标普500股票指数的回报波动性小1/3 左右。

由于缺乏公开信息披露，单个对冲基金的投资回报业绩往往很难获得。因而对冲基金行业指数数据可以提供一些非常重要的信息。

图1 CS对冲基金指数及投资策略风险与净回报

图1是一组最新的瑞信(CS)对冲基金指数和投资策略扣除各种费用后的净回报数据。平均年回报率最高的三个投资策略是：全球宏观，受困债券，和事件驱动。平均风险（年回报波动性）最小的三个投资策略是： 兼并套利，多种策略，和固定收益套利。平均风险调整后回报（Sharpe 比率）最高的三个策略是：受困债券，事件驱动，和多种策略。

图2 CS对冲基金指数及投资策略净回报排名

图2是在二〇〇二～二〇一三年期间不同对冲基金投资策略净回报的排名。不同的颜色代表不同的对冲基金投资策略，其中黑色代表对冲基金指数。图的上半部分是回报大于0的投资策略，而图的下半部分是回报小于0的投资策略。

除了金融风暴的二零零八年以外，绝大多数的对冲基金投资策略还是表现不错的。除了二零零八年与二零一一年以外，对冲基金指数的回报都是大于0的。某一种特定对冲基金投资策略的表现在有的年份可能大大高于基金指数，而在另外一些年份可能低于对冲基金指数。

 

五、对冲基金的价值

 

投资对冲基金不仅是为了要获得较高的绝对回报，更重要的是要获得与股票指数不相关或者不大相关的回报。投资对冲基金追求的是低 Beta 而高 Alpha 的绝对回报。如果能做到了这一点，对冲基金经理就为对冲基金投资人创造了价值。

从下面一组数据我们可以清楚地看到，对冲基金作为一个整体还是做到了为投资人创造了价值的。

从二零零年一月到二零零九年十二月对冲基金指数每年平均上涨 6.54%， 而股票指数投资每年平均损失 2.62% 。尽管二零零八年金融危机期间对冲基金表现令人失望，损失 18.65%， 但是对冲基金的表现仍然优于或者大大优于其他类型的投资，例如标普500损失 37%，股票型共同基金损失 37.6%，国际股票共同基金损失 45.8%，平均板块型共同基金损失 39.7%，中国股市损失 52.7%，拉丁美洲股市损失 57.3%。

 

六、对冲基金的风险管理

 

在大多数国家，只有所谓复杂的／合格的高净值个人和机构投资者才有资格投资对冲基金。这批投资者对于投资对冲基金的风险以及相关的回报都有充分的理解和认识。

对冲基金行业的风险管理有两个方面: 第一，对冲基金经理的风险管理；第二，对冲基金投资人的风险管理。

对冲基金经理会采取一系列的风险管理措施来保护投资者利益。很多大型的对冲基金采用了在资产管理行业最复杂的风险管理措施和最先进的风险管理技术。

很多大型的对冲基金设有专职的首席风险官和风险管理团队。他们在全面企业风险管理的框架下识别，测量，监控，报告和管理投资风险。不同的对冲基金根据基金的结构和投资策略可以使用不同的风险管理模型，技术和手段。一般风险管理人员不参与日常的投资交易活动。

除了评估市场风险外，对冲基金投资人还亲自采用尽职调查的手段来评估可能导致对冲基金投资损失的运营操作风险， 主要包括对冲基金的组织结构，运营管理，投资策略的持久性，和当主管发生意外时基金继续经营的可能性等。

 

七、对冲基金最主要的合同文件：发售备忘录 (Offering Memorandum)

 

发售备忘录主要用于向潜在的投资人介绍对冲基金的基本情况：包括管理和投资团队， 投资策略，投资方式，杠杆的使用与限制，历史投资回报业绩，和风险管理与控制等。

投资策略一般包括对冲基金市场分析的方式和手段，例如自上而下或自下而上的资产配置; 基本面分析，量化分析， 或混合式的投资分析手段。

投资的资产类别与金融工具一般包括股权，利率，信用，大宗商品期货，外汇，波动性， 结构金融产品和其他金融衍生产品等。

投资决策方式分为定性的基本面分析或系统性的量化投资。

投资多样化的实施方法包括多种投资策略，多种资产类别和金融工具，多个对冲基金，多种区域性市场，和多个投资经理等不同的组合。

市场投资的方向性包括，第一，市场中性投资: 试图利用对冲来降低与市场波动的相关性(Beta）；第二，市场趋势型投资: 试图利用市场趋势或逆趋势来提高与市场波动的相关性。

 

八、对冲基金的商业模式

 

1、基金的组织架构

对冲基金是个投资平台，对冲基金的商业模式(主要是指法律结构)在很大程度上取决于基金注册所在地的征税与基金投资人的纳税情况而定。

以美国为例，针对于美国缴税投资人的岸上(Onshore)对冲基金一般设立为有限合伙人(Limited Partnership)或者是有限责任公司(Limited Liability Company)。有限合伙人和有限责任公司等类似的商业模式保证投资人可以避免在商业税和个人所得税方面双重征税。

在有限合伙人制的对冲基金中，有一般合伙人(General Partner)和有限合伙人(Limited Partner)之分。一般合伙人作为有限合伙人的经理负责日常的基金管理和投资决定并负有无限的责任(Unlimited Liability)。有限合伙人只作为投资者不负责任何日常的基金管理和投资决定。一旦基金经营不利，有限合伙人的损失是以他们投入的资金份额为上限的(Limited Liability)。

在有限责任公司制的对冲基金中，其成员为公司股东并享有一定限度的个人责任保护。与岸上基金相反，离岸(Offshore)基金一般为美国的免税投资人（如退休基金，养老基金和校园基金等）和非美国的投资人准备的。当基金设置在避税天堂国家或地区时，投资人可以避免商业税。

图3 一个典型的联接基金－主基金法律结构

2、管理基金的投资经理

作为管理基金的投资经理(Investment Manager)可以是一个公司或者是其他的组织形式。然而投资经理与基金(Fund)及其资产的投资组合(Asset Portfolio)在法律上和经济上是完全分开的。

对冲基金管理公司(Fund Management Company)一般为基金经理所拥有，基金公司赚的钱也就成了基金经理的利润。

当基金管理费(Management Fee)的全部或大部分用于基金运营时，基金投资回报的提成(Incentive Fee)再加上任何剩余的基金管理费就为基金管理公司的拥有者提供了不仅是高额的而且是低税收的收入。

许多投资经理利用第三方服务商来提供日常的运营支持，他们包括主要经纪，托管银行，基金管理服务公司，销售渠道，会计及审计公司， 法律顾问，以及其他外包服务公司， 例如人力资源，信息技术，和风险管理系统等。

3、税收与基金注册地的选择

一个对冲基金以什麽样的商业模式经营和在哪里注册除了取决于基金投资人的税收身份外，基金监管也是一个需要考虑的重要因素。许多对冲基金选择在离岸中心注册就是为了照顾中国外的免税投资人合法避税的需要。

投资于美国的离岸基金投资人一般需要交投资收入所得税而不用交投资资本增值税。但是基金投资人仍然需要在各自的纳税地区缴纳投资资本增值税。这样的安排也是为了鼓励跨境投资而同时避免对投资人在多个地区重复征税。

美国的免税投资者（如退休基金，养老基金和校园基金等）一般主要投资于离岸对冲基金以保留其免税投资人的合法身份，同时也避免需要交税的非相关业务收入。

在二零一一年，一半左右的对冲基金注册为离岸基金而另外一半为岸上基金。Cayman Islands 为离岸基金注册的首选之地， 约占 34%，美国其次 24%，接下来的是卢森堡 10%，爱尔兰 7%，英属维京群岛 6%，和百慕大 3%。

4、投资经理所在地的选择

与基金注册相反，投资经理注册往往选择岸上。一般投资经理设置在一个主要的金融中心，并根据所在国家和地区为基金管理费收入缴税。

美国为首选，是最大的投资经理所在地。在二零一一年底，美国约占70%的全球对冲基金资产。二零一二年四月，管理一个或者多个对冲基金的投资顾问中有三千九百家在美国证监会注册。美国的纽约市和康州的黄金海岸一带聚集了最多的对冲基金经理。

伦敦是欧洲最大的对冲基金中心。根据 EuroHedge 数据，在英国共有大约八百家对冲基金，管理大约 85%的欧洲对冲基金资产。

自二零零三年以来，对冲基金在亚洲也发展很快，特别是在日本，香港和新加坡。尽管如此，英国和美国仍然管理着最多的亚洲对冲基金资产。

在 Hedge Fund Alert 二零一四年四月发布的最新全球最大的200个对冲基金的排名中:美国占了184席， 其中仅纽约，康州和新泽西就占了124席;英国占了10席;而法国，澳大利亚，香港，百慕大，Jersey 和 Guernsey 各只占1席。

5、第三方服务供应商

主要经纪(Prime Broker)一般隶属于投行，负责交易的执行和清算，提供短期融资和杠杆，充当金融衍生品柜台交易的交易对手，并为某些特殊的投资策略提供融券便利。主要经纪还可能为对冲基金的资产提供托管。

对冲基金的管理服务公司(Fund Administrator)负责操作运营，会计和定价服务。他们提供后台服务支持使得基金经理能集中精力于市场交易。 另外他们还负责处理基金订购，赎回以及其他股东服务等事宜。

在美国对冲基金可以不要基金管理服务公司而由投资经理自己完成上述各项服务。但是这样做可能造成利益冲突，特别是在基金净资产值(NAV)的估算。当基金自愿地雇用第三方审计服务时，基金运营的的透明度得到大大的提高。

销售渠道(Sales & Marketing)可以是一个发行商(Underwriter)，经纪人(Broker)，或其他参与基金销售的人员。一些基金使用销售渠道来负责向潜在的投资人推销基金。许多基金并不安排销售渠道，而是由投资经理(Investment Manager)本身负责直接推销基金。

大多数基金使用独立的会计事务所对基金资产进行审计，提供税务服务， 并对基金账目进行完全的审计。一般年终审计是按照美国的GAAP或者其他的会计标准完成的。审计公司负责核对和确认基金的净资产值(NAV)和资产总额(AUM)。但有时审计公司提供的粗略净资产值估算是在由投资经理提供的定价信息基础上进行的而不是在独立第三方提供的定价信息基础上完成的。

 

九、对冲基金的监管机制

 

过去，由于对冲基金是私营公司， 因此不像上市公司那样需要公开披露信息。这就使得人们对于对冲基金产生一种缺乏透明度的神秘感。另外，由于对冲基金经理不像别的投资经理受监管或有注册要求，因而更容易出现投资策略的漂移，不完善的运营和舞弊现象。二零一零年以来，美国和欧洲监管条例要求对冲基金经理披露更多的信息，增加透明度。此外，投资者特别是机构投资者鼓励对冲基金加强风险管理。机构投资者日益增加的影响力导致了对冲基金行业进一步的透明化。对冲基金开始向投资人提供更多的信息，例如定价模型与技术， 投资头寸与风险敞口，和金融杠杆的使用情况等。

对冲基金要遵守所在国家，联邦和州的有关法律条例。过去在美国，由于对冲基金只对复杂的／合格的投资人开放，因而省去了许多标准的注册和报告要求。二零零四年十二月，美国证监会(SEC)曾要求所有超过二千五百万美元资产和十四个投资人的对冲基金按照一九四〇年通过的投资顾问法向证监会注册。监管机构的这一要求引起对冲基金行业的强烈不满， 其中一家对冲基金公司将证监会告上法院。官司一直打到二零零六年六月，法院判定对冲基金公司胜诉并将证监会的监管要求驳回。这样一来，那些在二零零五～二零零六年期间“自愿”注册的对冲基金也纷纷撤销自己早些时候的注册。

金融风暴以后， 二零一零年美国和欧洲监管机构实施了一系列新的监管条例和报告要求，其中包括美国的 Dodd-Frank 华尔街改革与消费者保护法案和欧洲的另类基金经理管理条例(AIFMD)等。需要指出的是，新的监管要求大大提高了对冲基金的合规成本。根据花旗银行2014年上半年的一份調查報告，现在一个对冲基金至少要集资三亿美元才能覆盖当今监管合规的各种费用。

表2 目前与美国对冲基金监管有关的法案法规以及相应的监管机构

 

十、中国高净值个人和金融机构的海外投资

 

中国经济过去三十多年的高速发展在金融机构和民间都积累了许多的财富。仅仅投资中国的房地产和证券市场已无法满足中国高净值个人和机构投资者的投资需求。

中国高净值个人和机构投资者都具有强烈的海外投资的愿望。前几年通过合格境内机构投资者(QDII)投资制度，中国金融机构开始涉足海外市场投资。但是，由于种种原因，QDII产品投资业绩和业务发展规模都不够理想。

最近的合格境内有限合伙人(QDLP)投资制度在中国高净值个人和机构投资者投资海外对冲基金方面做了些有益的尝试。但是由于规模有限，QDLP产品对于解决中国投资者扩大海外资产配置和寻求与中国乃至全球股市具有较小相关性的投资回报问题也仍然还是杯水车薪，远水不解近渴。

资产配置是一个投资策略。它是在分析了投资人的风险偏好，投资目标和投资时间长短的基础上根据平衡投资风险与投资回报的原则来建立的一个完整的投资组合。

一般对国外的高净值个人投资者和机构投资者来说，他们的资产配置是在全球范围内进行的。

图4 家庭资产配置（左图为百万富翁家庭资产配置的例子，右图为亿万富翁家庭资产配置的例子）

对中国的高净值个人投资者和机构投资者来说，如何进行有效的全球资产配置是至关重要的。

 

结语：毫无疑问，海外对冲基金投资将是中国高净值个人和金融机构投资者全球资产配置和投资组合多样化不可缺少的一个重要组成部分。由于人力，物力，以及其他相关资源的缺乏，中国的投资者直接利用对冲基金技术进行海外投资仍然面临很大的困难。在这样一种情况下，对冲基金组合基金为中国高净值个人和金融机构投资海外对冲基金市场提供了一个有利的平台。通过组织，建立和运营对冲基金组合基金，中国的投资者可以分析海外对冲基金市场，研究对冲基金投资策略，和了解优秀对冲基金经理。通过组织，建立和运营对冲基金的基金，中国的投资者可以培养人才，培育对冲基金投资团队，和建立必要的对冲基金投资的基础设施。最近我们很高兴地看到中国一些金融机构已经在朝这个方向迈进了。通过在战争中学习战争和在游泳中学习游泳，毋庸置疑，在不远的将来中国的投资者中一定会产生出专门从事海外投资的优秀对冲基金经理和团队。

本期纪要协助整理：郑子龙 

 

本文摘自巴曙松研究员主持的华尔街金融观察第四十五期内部交流纪要

 

【主讲嘉宾】丁大庆 博士

丁大庆博士是专注于美国资本市场投资、对冲基金和风险管理顾问咨询公司 Solar Wind Capital & Risk Advisors， LLC 的创始人，并拥有超过18年的美国华尔街金融企业风险管理的丰富经验。 曾在数家著名金融机构担任风险管理的高级职位，历任美国公司 KPMG Peat Marwick LP 全球金融风险管理咨询经理， 德国银行 Bayerische HypoVereinsbank 董事和风控副总监， 法国证券公司 CDC IXIS Capital Markets North America 董事和风控总监，美国保险公司John Hancock Financial Services， Inc (现加拿大保险公司 Manulife Global Investment Management) 资深风险官， 以及多种策略对冲基金 D. B. Zwirn & Co LP 和全球宏观策略对冲基金Woodbine Capital Advisors LP 的首席风险官。曾先后担任国际风险管理师协会(PRMIA)大波士顿地区共同董事，大纽约地区指导委员会和顾问委员会委员。