1、负面新闻
2012年5月14日，美国化工企业Chemtura(CHMT)爆出负面新闻：2010年，位于加拿大滑铁卢地区的工厂生产的BLE-25橡胶防老剂泄漏，污染了当地环境；诉讼历时两年，最终公司主动认罪。该工厂支付了170万美金用于清除泄漏以及赔偿当地损失，并被判处15万美元罚款。
美国投资者对该负面新闻的反应：
2010年8月10日，央视曝光部分企业用“洋垃圾”生产一次性餐盒，涉事企业佛塑科技(000973)，与上面的美国公司同属化工行业，且爆出负面新闻时，两公司市值均在60亿人民币左右。
再看中国投资者的反应：
2、内幕交易
2012年9月17日，sTec. Inc. 公司（原股票代码STEC，后被西部数据收购）发出公告，公司董事长兼CEO Manouch Moshayedi 因被SEC指控内幕交易而主动辞职，之后公司股价走势是这样：
2010年8月12日，佛山照明（000541）公告两高管因涉嫌内幕交易被立案调查，之后公司股价走势是这样：
3、负面新闻＋内幕交易
两类负面消息一起来会怎样呢？2014年4月29日，露笑科技（002617）公告称董秘蔡申涉嫌内幕交易被刑事拘留；之后5月5日公司再发公告，因预计“到期前无法完成相关工作”，撤回非公开发行股票（也称“定向增发”）申请。高管被抓，定增搁浅，结果：
4、辟谣之后
股市中总是充满了猜测与误会。2013年9月19日，美国一家媒体放出消息，声称罗氏药业(Roche Holding Ltd.,代码RHHBY)有意收购生物制药公司BioMarin(BMRN)，正在融资。彭博社立即向罗氏药业CEO Severin Schwan求证, 后者声称并无此打算。
看看美国投资者的反应：
近期埃博拉病毒肆虐，研究相关药物的港股公司四环医药(0460.HK)一路狂涨。而有趣的是，A股市场上一家名字近似的公司四环生物(000518)的股价也随着这股潮流“高歌猛进”。就在大家纷纷猜测两家公司是否有某种神秘的关联关系时，四环生物8月14日、10月16日两次公开辟谣，强调公司生产的产品与埃博拉无关。
中国投资者是怎么解读辟谣的呢：
5、业绩预告大幅下降
美国上市公司每个季度都要“交卷”（公布季报），看销售收入与每股盈利是否达到分析师的预期。一般来说达到了甚至超过了，股价就会涨，没达到股价就会跌（如果之前错过了，请点击“阅读原文”查看）。
先来看美国的情况：杜邦公司(DD)2014年1季报，销售收入与每股盈利均未达标。销售收入分析师预期104.5亿美元，杜邦只完成了101.3亿美元，而每股盈利预期为$1.58，杜邦公布的数字为$1.57，每股差一美分。对于这个不幸的消息，市场反应如下：
中国上市公司一样要交卷，但一般通过“业绩预告”的方式，公布的数据也略有不同，不是和“分析师一致预期”比较，而是和公司往年同期数据进行对比。虽然比杜邦规模小很多，但同为综合性企业的深信泰丰（000034）也有类似的经历。2012年1月16日晚间，深信泰丰公布2011年度业绩预告，称全年净利润比上年同期下降96.89%，每股盈利2010年达到1.39元，而2011年只有0.043元。差的有点太多了？看看中国投资者怎么看：
这样的公司远不止一家，什么广聚能源（000096）、攀钢钒钛（000629）等等，都在不同时期出现过业绩预告同比下降50%甚至100%，第二天开盘就涨停的情况。
6、重大资产重组失败
对于没做过股票投资的财迷来说，这个术语听起来比较陌生，证监会对“重大资产重组”给出的定义是：上市公司及其控股或者控制的公司在日常经营活动之外购买、出售资产或者通过其他方式进行资产交易达到规定的比例，导致上市公司的主营业务、资产、收入发生重大变化的资产交易行为。
按说重大资产重组，一般对公司来讲都是利好，如公司通过注入优质资产实现“华丽转型”之类的故事数不胜数。可现在“重组失败”案例越来越多，而究其原因，一般是“资产评估分歧、盈利前景不明、提前泄密致使股价暴涨”三种。
在美国股市其实也有“重大资产重组失败”的情况。虽然没有这个统一的概念，公司收购、资产剥离单独上市等，都是个别的行为，但是美国股市经常有一些不成功的收购案例，比如2013年底 Sprint(S)想收购T-Mobile(TMUS)没有成功，2014年8月又想搞一把，还是没成功，至于美国投资者怎么看，如图所示（黄线是Sprint，白线是T-Mobile，两家公司分别是美国第三、第四大通信运营商）：
而在中国A股市场，投资者对于“重大资产重组失败”基本上都是这样理解的：
丰华股份（600615）
九洲电器（300040）
还有太多这样的股票，以至于形成了一个单独的“题材”，叫做“重大资产重组失败概念股”。
7、总结
尤金·法玛 (Eugene Fama) 1970年提出了“有效市场假说”(Efficient Market Hypothesis)，即：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。根据市场对信息反应的强弱，有效市场又分为：弱有效、半强式有效和强式有效三种。简单来说就是，弱有效市场中“技术分析”（看图形炒股）是没用的；半强式有效市场中“基本面分析”（基于公开资料对公司进行研究）是没用的；而强式有效市场中任何信息（包括内幕消息）都是没用的。
诸多学者曾撰文比较中美两国股市的市场有效性，且大多数结论都是美国股市呈现弱式有效性，而中国股市还未显现。看了今天这么多案例，财子想用一句话点评中国投资者对负面消息的态度：
这是个完全无效市场好吗…
