本文根据2014年9月19日左小蕾博士在北京大学汇丰商学院的演讲录音整理，未经本人审阅。
李克强总理在达沃斯论坛指出，相比经济增长数据，政府最关注的还是中国就业的情况，而截至8月份，中国城镇新增就业已经接近1000万，接近全年目标。经济下行压力加大，但就业不降反增，对于这一现象，您是如何看的？这会不会成为一种新常态？
左小蕾：当然了，为什么就业会涨，它就是转型，它从制造业到服务业，基础服务业是劳动密集型的产业，所以你看制造业的数据可能在下降，可是服务业的数据在上升，就业也跟着上去，我就是说在转型的过程中间，新常态过程中间，如果转型是它的一个常态，那么这个现象就是常态。
我现在担心的是就是这种惯性思维，特别是一些地方政府在转型中没有采取什么新招，你就看见现在都是房地产救市，这个是我最担心的事情。曾经有一个美国记者问我，你认为中国经济现在最大的风险是什么？我说最大的风险就是它去出台刺激性的政策，再去拉动更高的增长。他说第二个风险是什么？我说第二个风险就是它不去执行现在制定的规则，去搞他的那种，穿老鞋、走老路，这就是风险。但是你说的这个情况我认为就是未来新常态下的一个常态化、正确的发展方向。
但是我有更新的问题，美国的服务业现在占GDP80%，中国目前是占40%左右，虽然空间还有一半，那么美国近10年的GDP增长是靠近3%左右，我想请问这是否意味着中国的GDP新常态也将到3%左右。
左小蕾：不是，是这个问题，因为时间关系，我们要跟海闻老师辩论，虽然中国经济规模不断地扩大，刚才我说了一个规律性的东西，你的增长速度一定会下来，不管这个是你愿意它怎么增长，这个规律就像我们的贸易规模增长一样，贸易规模增长我们最高的是30%，现在就是增长放缓，因为受到了国际贸易规模整体增长的约束，你已经占了全世界的9%、10%，你还怎么增长？你再增长就是整个失衡状态，所以我就说美国的GDP增长15万亿美元，占到了全世界的25%，你再让它10%的增长，我觉得真是全世界的能源都被它用光，全世界的机会都被它占领，所以我觉得中国经济增长未来的新常态，国务院发展研究中心的那个研究，他把具体数据说出来，我觉得这个向下不是意味着崩溃，就是一个常态，因为你的规模太大。
中国经济进入中高速增长阶段，许多投资者期待新一轮的全面改革能带来A股牛市，特别是经过持续下跌后，近三个月上证指数上涨近10%，关于牛市是否来临的争议持续升温。对此您是怎么看的，您认为A股市场在新常态经济下会如何运行呢？
左小蕾：我特别讨厌去回答股市怎么样。前几天国九条，股市涨了，他们要大张旗鼓的宣传。我说为什么国九条出来，股市应该涨？你不能那种政策套利的概念，炒概念，一个政策，明年自贸区试点，你说自贸区概念就要涨，结果涨了三轮，自贸区概念还没开始，试点什么都没搞清楚，这种炒作是非常不利于股市的发展的。你要搞清楚国九条改变了哪些基本制度性的问题，我们资本市场发展的制度性的瓶颈，解决哪些问题，这样给我们未来的公司的成长也好，有一个成长的这么一个预期。你说国九条，因为政策，不管三七二十一，我套一把利，然后你今天买了，明天就获利回吐，这样资本市场怎么能够发展的起来。你像昨天掉了，没有任何人能够说得出来，为什么掉？说短期的，意思是牛市还要牛，我说凭什么牛、为什么牛？为什么掉，是不是还是延续着过去获利回吐、落袋为安的短期套利，这个增长就是有问题的，所以一定要把它说清楚，股市的黑嘴是最讨厌的，带来了很多的羊群效应，本来不应该涨的涨上去了，本来应该涨的没有被它的板块轮动上去，没有涨。
所以一定要倒逼它改，一定要改，如果能真正解决三公的市场的建设——很明显的公开、公平、公正，如果它真的有很明显的改善，大家都能看得到，大家就会增强信心。还有它的企业的盈利真是通过了一系列的改革，这个活力、盈利性真的看的很清楚，大家也会有信心长期的投资、持有。还有我们的IPO如果不是像创业板现在这样急功近利的套利，辞职套现，如果不是这样的状态，大家都是在做企业，不是以上市为目标，而是上市是我成功的起点，所以财务投资者也好，股权投资者也好，还有高管也好啊，大家都是在很好的经营，利用上市的平台去做，那大家为什么信心不足呢？可是如果你还是延续现在这种情况，上市就辞职套现，财务投资者发一笔横财就走了，那些股权投资公司还是最后一公里，然后企业就以上市为目标，这样资本市场怎么做的好？
中国证券报几次跟我说左老师你能不能写几篇文章支持现在的牛市，我坚决不写，我不知道从哪里写起，必须让我看到了真正基础性的，夯实基础的变化，我不能对股民不负责任，为了顺应炒作瞎去忽悠别人。所以如果我能看到这些变化，我提了很多建议，希望能释放制度性的红利，让投资者看见这样一些变化，增强信心，这样股市才有希望。
像阿里巴巴上市，我们的心态就非常的扭曲。阿里巴巴这么受追捧，这么多钱，为什么不在中国上市啊？我说好啊，如果让它上市的话，你们接不接受国际板要开啊？因为阿里巴巴百分之五十以上的控股股东都是外国的，所以它一在中国上市就意味着国际板要开。所以在这里呢又不让国际板开，因为他说打压股市，分散资金，等人家到外国上市以后，他心态又不平衡，说怎么钱又让别人赚了，所以像这样一些认知上的问题，涉及到你说制度变革怎么变革，他说那你有什么建议？我说第一你要让国际板上市，这是最简单的事，更重要的是，如果我们国内的投资公司都不是最后一公里，都去进行风险投资，都去进行前期的天使投资，培养个十年八年，最后他上市的时候，不就在中国上市了吗。为什么那些互联网公司不在中国上市，到外国去上市？因为你们这些投资人在他烧钱的时候都不给他钱，都是外国的资金去投，那外国公司投了以后就是外国公司了，外国公司不能在中国上市。所以我说两个东西，第一个你们这些投资人要有眼光，要做中国的天使投资，要做中国的风险投资，而不是老做中国的最后一公里，老是想去暴利的上市，那这样这些公司你就没有暴利的机会，你就只能违法违规的把中国的企业做死，然后呢你就要国际板上市。现在你又不做天使投资，不做十年八年的铺垫，又不让国际板上市，那当然自己把自己的机会拿掉，所以这个资本市场很扭曲。
中国没有这种文化，其实先发展起来的企业家他们都有很多的钱，这个时候我就觉得企业家精神，他就应该有一种眼光，就应该成长，你的钱再多一个零又怎么样，你是不是应该来关注一下更长期的铺垫和发展的，说社会责任也好，说企业家更高境界的发展也好，你不能老盯着这个东西。所以众筹，美国的天使投资，第一是时间长，更重要的是我投十个二十个，最后肯定就两个人成功，他必须要有这个承受能力，去承受这个东西，你才能够培养出硅谷那样的、如雨后春笋一样的创新公司来，这个就是美国的文化非常厉害的，它经过纳斯达克的那一轮危机以后，是真正的创新创业，跟华尔街的急功近利的、虚拟的炒作实际上是分开的，以前他就是拿到一个概念、一个投资包装两年就上市，纳斯达克搞了一个泡沫，结果两千多家公司退市以后，他的整个创新、创业的文化已经以硅谷为中心了，他在那里没有十年八年的培养，他们不是以上市为目标的，他是以做事情、做产品为目标的，他要把这个产品做出来。硅谷现在创新的非常厉害，
今年7月份周小川在中美战略与经济对话中提到，他认为利率市场化在两年内可以实现，同月三家民营银行正式获批，从国际经验看，利率市场化会加剧银行间的竞争，这是不是意味着留给民营银行试错的时间非常有限？要实现民营银行“打破金融垄断、支农支小”的成立初衷，还需要哪些配套措施？
左小蕾：为什么要试错，它上来就要市场化。在之前，民营银行都急功近利，因为看大银行好像都那么容易赚钱，所以他们都想进去，按照大银行的模式去做小银行，但是真正的中国，包括我们经济学家呼吁的小银行是要希望他做草根金融，必须给中小企业去做，不是要你做成一个全国大银行，我们不缺全国大银行，因为现在的银行能赚钱都是规模效应嘛，所以我们的银行本来应该是一个中介公司，本来是一个资源配置的中介，现在自己变成了资金占用主体，它上市、发债、增发，然后它还要资产证券化，全部都是为了要它自己的规模扩张，因为这个利差嘛，那么多么容易，所以这很扭曲的一个东西。所以我们的观点是首先大银行要转变你的经营方式，你不能够这么自我扩张，躺在这个利差收益上，然后你把这个利差，百分之十八点几的收益率，中小企业那些实体经济还赚钱吗？你把这些收益都拿走了。所以它得要转变它的经营方式，要做一个资源配置的主体，而不要做利差上的竞争。然后呢，我们的建议要通过一些法律法规，像美国那样，限制大银行到处去扩张，搞这里网点那里网点，给民营银行发展的空间，你要让它做社区银行，你不能把那里的存款、好的信贷的目标都拿走，就让民营银行在那里做。但是民营银行也不能够全国扩张，又是按照这种规模竞争的还是老路，所以应该是这样才能够理顺，所以什么试错、什么民营银行都准备上去先赌一把，先赌了，反正国家兜底，那是不行的，那更乱。
我们经济学家只能够提建议，要去推，倒逼改革。
