尊敬的各位领导、各位嘉宾，大家下午好！
下面我谨代表《新财富》发布基于第十三届新财富最佳分析师评选酷鱼投票大数据的2015年中国证券研究行业调查报告。
伴随每一年最佳分析师榜单的揭晓，新财富都会推出当年的中国证券研究行业发展报告，今天是我们的第13年分享，与以往不同，我们将完全基于酷鱼投票大数据进行发布。
2015年，基于酷鱼投票大数据分析，我们观察中国证券研究行业生态的关键词是：研值的突破与提升。处于3.0时代的券商研究业务面临诸多挑战的同时，也正迎来跨时代的发展机遇。
分析师服务客户增长26%，影响的资金规模增加20%
从第十三届新财富最佳分析师评选数据可见，总体而言，买方数量与规模双增长，与此同时，卖方分析师数量下降明显，由此带来，分析师服务资金规模增加。相应的，2015年以来，特别是在极端波动市场条件下，分析师的工作量大增，研值不断提升。
买方数量与规模增20%以上
今年的评选，共有来自近1100家机构的3500余位投资者参与投票，包括97家公募基金、全国社保基金理事会、中国保险保障基金、109家保险/保险资产管理公司、81家证券公司、401家私募基金、25家银行、36家信托公司、24家财务公司、155家QFII、60家海外投资机构、50余家PE、投资公司等。机构数量同比增长26%，投资者数量同比增长29%。参与投票的机构投资者管理的资产总规模合计超10万亿元，同比增长20%以上。
新财富调查显示，机构投资者男女比例为4：1；平均年龄为37岁；在现机构从业时间平均为3.5年，其中最高从业年限为13年。
从受访机构投资者的学历构成来看，硕士占比最高，为64%。机构投资者排名前五位的毕业院校分别为：上海财经大学、复旦大学、北京大学、上海交通大学和清华大学。上海区域院校占据绝对优势。此外，有7%的机构投资者具海外留学经历。
分析师数量下降13%，复旦大学成分析师主产校
本届评选，共有50家券商研究机构的1600余位分析师/销售服务经理报名，参评机构数同比增长6%，但参评分析师人数同比下降13%。同时，我们也注意到，据中国证券业协会网站，截至2015年11月23日，全国具证券投资咨询资格的分析师共2278人，较2014年2月下降了20%。
对今年报名参评的1300余位分析师的基本信息进行梳理显示，分析师平均年龄为32岁，平均从业年限为5.46年，其中从业5-10年的占比最多，达45.22%；其次是5年以内的，占比44.82%。男女比例为7:3。
从学历构成看，78%的分析师的最高学历为硕士，19%拥有博士学历，而本科学历的分析师只占3%。近80%的分析师毕业于国内知名大学，另有15.75%的分析师具海外留学经历。其中，排名前五位的毕业院校分别为：复旦大学、北京大学、上海交通大学、上海财经大学和清华大学。有意思的是，与机构投资者毕业院校排名前五的学校完全一致，仅名次略有区别。上海院校占据绝对优势，而这也不难理解，对分析师办公地的地域分布统计显示，在上海的分析师占比高达54.84%，超过了一半。
年度撰写报告15万篇，微信/QQ成对外服务首选
关于过去一年分析师都做了什么这个问题，我们的调查显示，平均而言，受访分析师32%的时间用在了撰写研究报告上，29%的时间用在了对外服务上，23%的时间用于上市公司调研，另有16%的时间用在了内部相关事务上。
分析师撰写报告上，据汇智赢家的统计，2014年9月至2015年10月期间，国内88家券商研究所合共撰写报告153793篇，其中篇幅10页以上的深度研究报告46510篇。其中，撰写报告数量最多的券商为申万宏源证券，共撰写研报10280篇，分析师人均撰写报告57篇。撰写深度研究报告最多的券商是国泰君安证券，共撰写深度研报2287篇，分析师人均撰写深度报告17篇。在我们今年的分析师调查中，受访分析师2015年度（2014.9-2015.8）平均撰写报告98篇，字数平均达26万。
从分析师调研上市公司走的调查中我们发现，有近84%的分析师平均走访每个公司1-3次。我们也进一步调查分析师每次调研的历时天数，结果显示63%的分析师每次仅用一天时间进行走访，21%的分析师用了2天时间，另有12%的分析师表示他们花了少于一天或者多于三天的时间在单次走访调研上。在分析师决定是否覆盖一家上市公司的因素调查结果显示，上市公司成长潜力（40%）、基本面（32%）和公司的受关注度（16%）是最受重视的因素。
受访分析师日常平均与160家买方机构的1096位投资经理保持着沟通和联系，同比分别增长68%和134%。移动互联时代，分析师对外服务机构投资者的方式也发生了质的改变，微信群、QQ成为与传统的邮件平分秋色的方式，分析师也补充说明微信和QQ更成为与机构投资者沟通交流的首选。此外，走在研究前沿的创新型券商还开发了视频讲报告、电视宣传片等多种服务形式。
分析师行业配比大调整
在中国经济转型的大背景下，传统产业的地位急剧下降，新兴产业迅速崛起，而这一点在证券市场表现得极为明显。与此相对应，越来越多的中小券商把主要精力配置到新兴行业为主的市场热点，而放弃部分传统行业研究。大型综合性券商因有内部投行、并购等业务的需要，虽仍进行全行业配置，但研究人员数量上也会向新兴行业倾斜。即便是传统行业，最能够获得机构投资者青睐的研究同样大都是从产业转型或细分新兴子行业中寻找机会。
行业配比结构调整：向新兴产业倾斜
以本届评选各行业领域参评分析师人数与该行业对应中信行业指数年初至今年走势进行对比分析显示，基本呈现出行业指数走势好，分析师人员配置多的正相关关系。相对而言，周期类传统行业配置的分析师力量在逐渐减弱，新经济中的重点行业如TMT、日常消费品等新兴产业分析师的配比在明显增强。
此外，以历史成绩考察，取得的成绩越好或上榜持续时间越长，相应的上榜团队来年自然将获得更多资源倾斜，团队人员配置也会跟上。
研究领域受投资者关注度冷暖分明
行业冷暖从投资人对产业的关注度也可窥一斑。本届评选中，平均每份选票填写覆盖率达74.62%。其中，得票率最高的研究领域是宏观经济，该行业第一名得票率达91.52%。
以各研究领域所有参评团队的总分平均分差进行统计显示，平均分差在1000分以内的行业共有7个，依次为：食品饮料、基础化工、医药生物、电力设备与新能源、策略研究、机械和计算机，其中有多个行业第一名易主，可见竞争之激烈程度。
平均分差最高的前五位研究领域依次为：交通运输仓储、煤炭开采、批发和零售贸易、钢铁、电力、煤气及水等公用事业。
榜单变动率达53%，大平台人才孵化能力更强
剔除新增行业，榜单变动率为53%，同比下降6个百分点。其中17个行业第一名易主，在第一名中，提升名次最多的是提升了7个名次；滑落最严重的是跌落7个名次。
以今年590个候选人团队为基础数据计算，约有21.53%的团队，其首席分析师为首次带队参评，其中14.96%的团队首次参评即入围。进一步，对入围团队首席分析师的分析发现，首次首席身份参评即入围者，均来自大中型券商，说明大平台更易涌现新人，人才孵化能力更强。
买方需求推动卖方研究服务模式突破
在传统商业模式的延续下，卖方研究的服务客户依然以公募基金为主。但在未来，保险、私募、银行、信托、QFII等各类机构投资者均会在较长时期内保持超常规发展的趋势，机构投资者结构仍处于巨变之中。以目前体量仍较小的阳光私募为例，截至2015年10月底，基金业协会已登记私募基金管理人21821家，备案私募基金20853只，认缴规模4.89万亿元，实缴规模4.04万亿元。面对这些日益增长的分散、多元化、小规模的客户需求，原有的卖方研究运作机制转型与创新已箭在弦上。
公募变动率达50%以上；私募机构数同比增长116%
本届评选中，投票权重占比前三大的公募、保险、私募的机构和投票人构成情况为：公募基金：97家机构的2084人，剔除基金数量自然增长因素后，投票人变动率仍达50%以上。保险/保险资产管理公司：109家机构的523人，同比增长14%。私募基金：401家机构的401人，他们是从1000余家私募基金中按照规则筛选出来，同比增长116%。从投票人数变动趋势可以明显看出，“公转私”热潮下，公募基金人员的大幅变动和私募的爆发式增长。
公募、保险、私募话语权最高
我们将考虑过选票数和投票权重后的本届投票数据，按照投票人类别和地域分布两个维度，进行了投票权重全景分析。统计显示，按投票人类别计，排在前三位的分别为公募基金、保险公司和私募基金，他们的投票权在总票数中合共占比达90.95%。按地域分布计，上海区域投票权最高，占比达37.41%；紧随其后的是北京区域，占比达33.57%；广深区域占比21%。此外，来自QFII、海外机构的海外票源进一步增加，今年占比达3.83%，评选的国际化尝试不断深入。
子榜单重合度低，差异化研究服务势在必行
单独以来自公募基金、保险公司和私募基金的三类数据进行子榜单统计显示，以前五名不分名次进行匹配，三个分类子榜单与总榜单的重合率均超过60%，其中重合度最高的是公募基金榜单，达八成以上。
进一步统计显示，公募、保险、私募子榜单之间的重合度并不算高，重合度较高的是公募和保险，重合率65.29%，显示出不同类别机构投资者因投资范围、投资风格等的区别，对研究的需求也千差万别，差异化的卖方研究服务势在必行。
分析师推荐深刻影响机构投资决策
机构投资者的投资决策多半是基于公司内部投研体系做出的独立判断，分析师推荐的影响力紧随其后，27.9%的机构投资者将所信任分析师的推荐作为他们购买一只股票的重要因素。
机构投资者更信赖固定分析师
大部分的机构投资者都会从固定的分析师那里获得荐股，该比例高达68.82%。机构投资者认为，了解信任一个分析师需要时间的检验，享受卖方服务过程中不会频繁更换分析师。
行业知识和研报逻辑最能打动机构投资者
成为买方投资者身边的固定分析师是如此重要，那么，如何成为机构投资者可信赖的分析师的呢？他们对一个分析师的信任和投票是基于什么因素呢？统计显示，最被机构投资者看重的前三位因素依次是：分析师行业分析知识和研报逻辑、正直和专业性、股票推荐业绩。
市场情绪因素主导2015年机构投资决策
2015年股市经历了剧烈的震荡，本届机构投资者调查显示，市场情绪也成为买方机构做出投资决策时最看重的因素。在牛市中，37.87%的机构投资者更看重市场情绪，超过了对个股深度研究和行业深度研究的关注度。
关于今年主题的深度研究，请大家关注新财富杂志12月号，我的汇报就到这里，谢谢大家！
报告PPT
